第四卷 亢龙有悔 第一百九十章 前所未有（二） (第2/3页)

额的80%,因而具有恒定地股市覆盖率和代表性图一向我们揭示了中国股市的几个显著特点和规律

    首先，中国经济始终处于高和稳定地成长之中而股市却呈现出几乎是有规则的波浪形运动，尽管其振幅远不如香港股市强烈，频率也大不如香港股市显著其次，股市的周期性浪潮一浪高过一浪，昭示了盛极必衰、否极泰来的规律性变化，也印证了股市的总体上升趋势最后股市的上涨幅度从未达到过经济的增长水平，尽管2000年时一度十分接近换言之中国股市的滞后确实没有真实反映出国民经济的傲人成就，至少过去九年中如此”

    赵百川问道：“那你怎么看待美国股市？”

    林洛道：“美国股市正在向另一个方向走去，从晴雨表演变为独行侠，那么“经股背离”地现象是否仅为中国特有呢？我们可以用同样的目光来审视一下已经具有两百多年股市文化的美国市场过去三年的美国股市明显与经济走势渐行渐远虽然经济在2001年中出现了“临界性”或“边缘性”衰退，但三年之中仍然展示了77%的温和增长率相形之下，美国股市在同期内却一败涂地投资者非但没有领略到经济增长带来的快慰，反倒是深陷股市泥潭而无力自拔，可谓是“风调雨不顺”、“国泰民不安”长年来迷恋股市的投资者们也不得不挥泪而别纵观1990年以来地美国市场，股市大起大落大涨大跌；股民大喜大悲，大彻大悟用华尔街的时髦语言来形容，就是跟随“非理性繁荣”而来地“非理性崩溃”投资者在证券投资的启蒙运动中，俨然经历了一次精神的炼狱和灵魂的洗礼过去八年的轰轰烈烈、风风雨雨仿佛只是在梦境中潇洒地走了一回因此，“经股背离”地现象在美国也同样可以得到印证虽然六十多年来股市确实一度扮演过经济晴雨表地角色，但多的时候却是独来独往、我行我素”

    林洛停顿一下道：“亚太地区地股市是虚虚实实的晴雨表如果有人认为美国股市过于遥远和庞大，缺乏适当的可比性那么探览一下我们身边的一些发达市场或许启迪大图三显示了日本自1995年以来的经济变化与股市走势，其中有几点值得一书曾几何时日本股市展示了它那磅礴的气势与致命的诱惑，七年中暴涨了三倍以上然而就在人们鼎沸的讴歌声中，股市却轰然倒下到今年三月初，股市已经从1989年底的峰值暴跌了80%，重返1981年时的水平十多年来万千投资者们剩存的只有破碎的心和遗失的梦股市留给他们的仿佛只有“忍将历史带泪看”的凄楚和悲壮多少人会从图三中认可股市是经济晴雨表的推论呢与早年的美国情况相似七十年代香港的经济与股市也算得上是携手并进随着八十年代经济增长的出神入化，股票市场也泛起了阵阵红晕但始终落伍于经济的行进步伐九十年代的股市围绕着经济成长经历了三起三落一次次地喷薄而出，带给投资者一段段激情燃烧的岁月，却又一次次地重归沉寂，留给投资者一个个美丽的误会和一片片残缺的记忆所以就香港历而言，股市是经济晴雨表的说法，似乎不是强词夺理也是牵强附会过去三年的疾风骤雨使全球股市繁华落尽许多人在品悟出金融投资的真谛之后，纷纷开始怀疑股市是经济晴雨表的说法说其是，为何股市运动时常与经济成长背道而驰？说其不是，又该如何解释资本市场理论和金融投资常识？这一“似是而非”或“似非而是”的命题令众多中国乃至全球投资者深感迷茫与困惑股市与经济之间地晴雨表关系竟是如此的朦朦胧胧、虚虚实实!”

    赵百川问道：“经股背离的根源是什么？”

    林洛道：“从长期来看，经济发展是股市赖以生存和成长的基础缺乏国民经济与公司盈利的支撑股市虽然可逞一时之勇，但却难扬一世之威但既然如此，股市为何还会三番五次离经叛道、频频出现“经股背离”的怪象呢？主要原因在于以下五点

    其一，理性可控地经济与感性冲动的股市经济成长具有一定程度地理性、可控性和可预测性首先，政府的财政政策与货币政策通常会有效地刺激抑制经济成长，使其有规可循其次国民经济这一庞然大物不易被人为因素所干扰，任何投资者个人或团体都很难直接cao纵经济成长的步幅和节奏此外经济成长较少出现剧烈的波动和震荡如以上各图所示，经济的增长曲线比股市的运动轨迹要和缓、平衡的多，绝没有那些惊心动魄的时时刻刻最后，经济增长数据每季度公布一次，发布周期较长所有这些因素交集在一起，就使得经济状况通常能够得到较为准确的预测一是预测离散度较低，二是预测误差较小但股票市场则多地显现出感性与冲动地一面第一，股市运动是众多投资者共同参与的结果，为无形的市场之手所推动政府难以有效干预在美国，格林斯潘之言不过仅有一日之效第二，股市受众多因素影响，从政经局势到利率水平、从公司营销到市场传言、从预测值调整到分析师评级，不一而足而且众多变量无法数量化，譬如投资心理和市场行为这就使得市场运行兼备科学性与艺术性的双重特点，同样的因素在不同的环境中会带来不同的影响甚至相反地后果第三股市可能会在骤然间剧烈震荡，其波动曲线还不像经济运行那样令人赏心悦目当投资大众误入迷途时群众性运动的波澜壮阔便会荡涤正常地股市生态，使市场泡沫酿就其中第四，经济数据每季度出笼一次，而股市交易却可能要争分夺秒，这就为股市瞬间的风云变幻植入了深层基因使任何人都难以铁口神断股市走向、尤其是其近期动态当股市浸yin在激情与亢奋之中时其惯性和冲量难以抗拒失去制约力和阻抗性后的股市便会在投资者的冥冥遐想之中冲向极端的边缘，致使股市比经济容易产生泡沫全球股市莫不如此市场中缺乏地不是清醒、冷静地大脑，而是胆量和勇气无论何时何地，唱衰派都是少数，都会倍感步履维